出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

8月13日，青島文達(dá)通科技股份有限公司（簡稱“文達(dá)通”）遞表港交所主板，山證國際、浤博資本為其聯(lián)席保薦人。

2014年，文達(dá)通在新三板掛牌上市。2021年以來，文達(dá)通先后想在創(chuàng)業(yè)板、北交所上市，但隨著市場環(huán)境變化，2024年文達(dá)通將上市目的地轉(zhuǎn)移到港交所。

在創(chuàng)立之初，文達(dá)通是一家專注指紋鎖、指紋門禁、樓宇對(duì)講設(shè)備等智能化產(chǎn)品的公司。如今，文達(dá)通已轉(zhuǎn)型為一家以智慧城市建設(shè)和物業(yè)為主的企業(yè)。

2021年，文達(dá)通中標(biāo)青島西海岸新區(qū)工業(yè)和信息化局PPP項(xiàng)目，讓公司收入在2022年實(shí)現(xiàn)大幅增長，然而卻也讓公司債務(wù)加重，近年來負(fù)債率長期居于70%高位。

申請(qǐng)港股IPO前，遭公司一部問詢10個(gè)問題

文達(dá)通成立于2001年，是一家以智慧社區(qū)建設(shè)、智慧城市建設(shè)、物業(yè)服務(wù)和城市生活服務(wù)為主業(yè)的公司。

根據(jù)公開資料，瑞源控股集團(tuán)成立于1997年，涉足綠色工程施工、健康醫(yī)養(yǎng)、智慧城市、高端智能制造、地產(chǎn)開發(fā)、金融服務(wù)、跨境電商、教育、生態(tài)農(nóng)業(yè)、港口物流等領(lǐng)域。文達(dá)通便屬于智慧城市板塊。

2011年12月，文達(dá)通改為股份制有限公司，并于2014年1月在新三板掛牌上市。

過去幾年，文達(dá)通一直謀求在A股市場上市的機(jī)會(huì)，但未有結(jié)果。

2021年9月，文達(dá)通在青島證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案，上市目的地為創(chuàng)業(yè)板。2022年11月，文達(dá)通將上市目標(biāo)轉(zhuǎn)向北交所，依舊未能如愿。2023年12月，文達(dá)通撤回輔導(dǎo)備案。

創(chuàng)業(yè)板和北交所之后，文達(dá)通又將目光轉(zhuǎn)移到港交所。2024年7月，文達(dá)通發(fā)布公告稱將申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜小?月13日，文達(dá)通正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。

然而，8月8日，即文達(dá)向港交所遞表的前5天，公司收到了掛牌公司管理一部年報(bào)問詢函，涉及收入、應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)、其他應(yīng)收款、商譽(yù)等四方面共10個(gè)問題。其中，應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)這一項(xiàng)主要與文達(dá)通2021年中標(biāo)的PPP項(xiàng)目有關(guān)。

在問詢函中，公司一部要求文達(dá)通在2024年8月22日前將有關(guān)說明材料進(jìn)行報(bào)送。目前，暫未看到文達(dá)通的回應(yīng)。

物業(yè)收入占比超40%，2023年P(guān)PP項(xiàng)目收入大幅下滑

文達(dá)通收入主要來自三部分，分別是信息系統(tǒng)集成解決方案服務(wù)、物業(yè)服務(wù)、社區(qū)生活服務(wù)。

2021年至2023年及2024年前三個(gè)月，文達(dá)通收入分別為6.5億元、9.8億元、11.2億元、1.9億元。其中，來自物業(yè)服務(wù)的收入分別為3.6億元、4.2億元、4.5億元、1.1億元，在總收入中占比分別為55.5%、42.5%、40.4%及60.6%。

在問詢函中，公司一部更關(guān)注的并非是文達(dá)通物業(yè)服務(wù)，而是其智慧社區(qū)服務(wù)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)在2022年收入大漲，但2023年收入又出現(xiàn)大幅下跌。

2021年，文達(dá)通與青島西海岸新區(qū)工業(yè)和信息化局簽訂《區(qū)智慧社區(qū)、智慧街區(qū)項(xiàng)目政府和社會(huì)資本合作（PPP）合同》，項(xiàng)目內(nèi)容為智慧社區(qū)施工及維護(hù)，建設(shè)期2年，運(yùn)營期8年。

根據(jù)當(dāng)時(shí)公告，該項(xiàng)目總投資約6.09億元，可行性缺口補(bǔ)助10.51億元。文達(dá)通出資1.10億元，占比90.00%，資金來源為自有資金。

根據(jù)招股書，該項(xiàng)目已于2024年1月完成建設(shè)期，2024年2月開始轉(zhuǎn)入運(yùn)營期。

2021年和2022年，該項(xiàng)目收入分別為9434.9萬元、3.2億元。2022年，該P(yáng)PP項(xiàng)目給文達(dá)通帶來了較為豐厚的收入。

然而，2022年的這種增長趨勢并沒有延續(xù)。2023年及2024年前3個(gè)月，該P(yáng)PP項(xiàng)目收入分為1.1億元、553.0萬元。

問詢函中，公司一部要求文達(dá)通結(jié)合智慧社區(qū)項(xiàng)目公司和政府方的權(quán)利義務(wù)、合作模式、建設(shè)期和運(yùn)營期情況等，說明前期投資規(guī)模及資金來源、是否存在項(xiàng)目進(jìn)展未達(dá)到計(jì)劃進(jìn)度或預(yù)期的情況。

目前，文達(dá)通還未進(jìn)行回復(fù)。

PPP項(xiàng)目增加債務(wù)負(fù)擔(dān)，負(fù)債率居于70%高位

PPP項(xiàng)目雖然可以讓企業(yè)獲得一些政策補(bǔ)貼，或穩(wěn)定的預(yù)期收入，但對(duì)企業(yè)的資金能力是一個(gè)不小的考驗(yàn)。

從現(xiàn)金流方面看，自2022年以來，文達(dá)通經(jīng)營現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)。

2021年至2023年及2024年一季度，文達(dá)通經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1890.1萬元、-2.7億元、-2.0億元、-8978.0萬元。

在該P(yáng)PP項(xiàng)目中標(biāo)后，文達(dá)通便進(jìn)行了多次融資。

根據(jù)招股書，2022年3月，文達(dá)通與中國農(nóng)行青島西海岸新區(qū)分行、興業(yè)銀行青島分行簽訂了編號(hào)為農(nóng)銀團(tuán)借字第3811012022032101號(hào)的區(qū)智慧社區(qū)、智慧街區(qū)PPP項(xiàng)目融資銀團(tuán)貸款合同，貸款額度不超過4.79億元，貸款期限為10年。

不過，向銀行貸款也增加了文達(dá)通的負(fù)債率。

2021年到2024年第一季度，文達(dá)通的資產(chǎn)負(fù)債率為59.46%、69.08%、71.23%、69.63%。2022年以來，文達(dá)通負(fù)債率一直維持在70%左右的高位。

為此，文達(dá)通還進(jìn)行過兩次定增。

2021年4月，文達(dá)通啟動(dòng)第一次定增，預(yù)計(jì)募資8928.50萬元，實(shí)際募資滿額；2022年12月，文達(dá)通啟動(dòng)第二次定增，預(yù)計(jì)募資8500.00萬元，實(shí)際募資6394.50萬元。

兩次定增募資的用途主要是用于補(bǔ)充流動(dòng)資金以及償還銀行貸款/借款。

除了定增，文達(dá)通還將目光放到了資本市場。2021年以來，公司先后謀求在創(chuàng)業(yè)板、北交所上市，如今又將上市目的地轉(zhuǎn)移到了港交所。

根據(jù)公告，本次IPO，文達(dá)通計(jì)劃將募集的資金用于提升智慧城市解決方案能力、升級(jí)產(chǎn)品、通過戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購?fù)卣箻I(yè)務(wù)、增強(qiáng)人手并擴(kuò)大人才庫、償還部分借款以及營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。